經過半年多重整努力，廣西有色金屬集團（下稱廣西有色）還是宣告破產，成為銀行間市場債券發行人中第一家破產清算企業。
法院公告顯示，因廣西有色及管理人未能在人民法院裁定重整之日起六個月內提出重整計劃草案，至今也未申請延期，廣西壯族自治區南寧市中級法院于9月12日宣告終止廣西有色重整程序，并宣告公司破產。
截至目前，管理人并未公布清算方案。橫生枝節的是，債權人對此次破產重整中管理人角色極為不滿，三期違約債券持有人甚至集體向交易商協會投訴管理人不作為，漠視債權人利益。
根據財新記者3月份獲得的一份債務人財務報告，廣西有色確認的債權額為145.14億元，國家開發銀行、五礦信托、申萬宏源、浦發銀行等諸多金融機構卷入其中。
2015年12月18日，廣西有色向南寧中院提交破產重整申請，理由是不能清償到期債務且公司資產不足以清償全部債務。
光大證券固定收益首席分析師張旭對財新記者表示，廣西有色金屬集團屬于銀行間市場債券發行人中第一家走至破產清算的企業。之前債券市場有過破產重整的案例，但破產清算不同于破產重整，是企業進入破產程序后兩個不同的結局。
廣西有色業務涵蓋國有資產運營、礦產資源勘探、采礦、選礦、冶煉、深加工及科研等領域，是廣西大型國有獨資企業，注冊資本為11.6035億元。廣西有色曾為地方政府融資平臺，但在2011年調整為調出類平臺。
兌付危機初次暴露
廣西有色兌付危機暴露始于2015年6月。當時公司一期中票出現兌付不確定性，但危機隨后化解。
然而2015年11月5日及2016年2月27日到期兌付的非公開定向債務融資工具“14桂有色PPN003”及“13桂有色PPN001”又再次陷入兌付危機，并最終先后違約。
4月25日，應于4月23日兌付的“13桂有色PPN002”也公告不能兌付。至此，廣西有色所有已發行債券均到期。
對于難以兌付原因，有接近廣西有色的人士對財新記者表示，主要是資金問題。他表示：“由于有色金屬行業整體進行下行階段，再加上公司前幾年投入的新項目回報率有限，最終導致資金流惡化。”
廣西有色2016年2月22日在上海清算所發布的公告稱：廣西有色由于連續虧損已資不抵債，生產經營基本陷入停頓并面臨多起法律訴訟，且主要資產被多家金融機構申請保全或凍結。
2015年12月18日，公司以不能清償到期債務且公司資產不足以清償全部債務為由向南寧中院提交破產重整申請。
截至破產重整時，廣西有色確實已嚴重資不抵債。財新記者獲得的材料顯示，破產重整清查審計后，廣西有色資產總額減少為42.86億元，負債總額則增加至92.9億元，所有者權益-50.05億元，資產負債率高達216.77%。而在審計前，資產負債率為121.04%。
雖有政府每年補貼，但早在2015年之前，廣西有色已經連續三年虧損。2012年至2014年，廣西有色分別實現營業總收入229.64億元、259.42億元和211.36億元，利潤總額分別為-5.97億元、-0.66億元和-16.25億元。
破產重整終止宣告破產
進入破產重整程序后，廣西有色指定管理人，由清算組擔任，成員由自治區黨委宣傳部、維穩辦、國資委、財政廳等10多個部門抽調委派。
管理人在2016年3月18日舉行的第一次債權人會議上宣布；政府要在6個月內解決問題。
據財新記者了解，破產重整管理人向100多家單位發出邀請，尋找戰略投資人。一位廣西有色人士向財新記者透露：最終約有5家企業來到廣西有色了解重整意向，并進行調研；但結果未令多方滿意，上述意向企業沒有提出具體可行方案。
對于廣西國資委在其中的角色，一位債權人向財新記者表達了不滿。他說，“據我們了解，廣西省國資委并未給與戰略投資任何細節安排、承諾、方案，導致此等要約邀請流于形式，無法真正吸引投資人參與投資。”
上述債權人對財新記者表示：廣西有色管理人曾在今年3月18日及6月8日組織召開了兩次債權人會議，但討論和表決內容多為小規模資產處置，或資產劃出、放棄債權等事項，多數也被債權人否決，并未有任何整體的重整方案出臺。
至6月23日，6個月破產重整期限已滿，重整方案始終未出臺。法院方面未于第一時間進行裁定，一直至9月12日才下發公告宣告廣西有色破產。
根據法律規定，走入破產清算后，公司資產將被依法拍賣，所得按照職工工資及補償金、破產人所欠稅款、普通債權等順序進行清償。若破產財產不足以清償統一順序要求的，將按比例分配。
對于債權人來說，償還率是目前關注焦點。雖然目前清算方案尚未出臺，但光大證券固定收益首席分析師張旭對財新記者表示，從過去的經驗看，本次破產清算償還率大概率低于20%。
除這部分債務外，廣西有色還需要有限處理職工補償流程。一位廣西有色人士向財新記者透露，按照管理人此前溝通意見，將不會給任何一個職工提供安置，統一走清算補償流程，按照工作年限乘以破產前12個平均工資計算。這筆費用初步預計達1600萬元，涉及約110人。
但職工對上述方案并不滿意。一方面，今年年初，廣西國資委在并未通過職代會的情況下，單方面給員工普遍降薪50%左右，壓低了平均工資。另一方面，破產裁定時間較法律要求時間節點已晚了三個月，不利于補償計算。廣西有色內部人士表示：“目前職工還是比較冷靜的，但之后等真正的清算方案下來，矛盾可能會進一步暴露。”
債券持有人投訴管理人
另外值得關注的是，在此次破產重整中，債權人對管理人的態度及做法極不滿意。
據財新記者了解，三期違約債券持有人聯名在8月底向中國銀行間市場交易商協會遞交投訴函，直指廣西有色管理人不作為并漠視債權人利益。
投訴函稱：2015年4月后（廣西有色前董事長被立案調查），廣西國資委已經成為實際操盤者。而廣西南寧法院指定的廣西有色破產管理人完全站在當地政府和債務人的立場漠視債券投資者利益，“既不按照規定進行信息披露，也不與債券投資者溝通進展，并不真正用力推進廣西有色的重整再生”。
債權人認為，廣西有色關于五礦信托財產保全、浦發銀行查凍資產等多個事項均未進行公告。財新記者查閱發現，其最新的公告披露時間為4月25日，此后一直未更新。
此外，廣西有色處置華錫集團股權也引起了債權人很大的不滿，債權人認為存在逃廢債嫌疑。
華錫集團屬于廣西有色旗下優質資產。2014年之前，廣西有色持有華錫集團67.2%股權，后向廣西交通投資集團轉讓了17.18%的股權，變為控股50.02%。而在2015年6月14日，廣西有色又通過協議轉讓將25%的股權轉讓給了同為廣西國資委獨資企業的廣西北部灣國際港務集團。
債權人在投訴函中指出：廣西有色未公布任何轉讓細節，有逃廢債嫌疑。另一位債權方人士則表示，廣西有色與北部灣港務集團簽訂的股權轉讓協議時間正好為中票“12桂有色MTN1”到期日次日，疑為賣股權還債。
廣西有色走至破產地步，也著實出乎市場意料。一位市場人士對財新記者表示：事實上，此前對于廣西有色破產重整，市場都持較為樂觀的態度，之前曾有傳言廣西國資委要求旗下國企承接廣西有色子公司債務及資產。
此次廣西有色的破產清算，或將對目前債券市場逐漸恢復的信心有所打擊。
張旭表示：本次涉及的PPN規模較大，廣西有色又是自治區國資委直接下屬的省級國企，行政級別較高，如果廣西有色進入低償還率的破產清算程序，將再次摧毀債券市場正在逐漸恢復的信心，從而顯著擴大信用利差，進一步提高發行人的融資成本。
他同時表示，債券違約的影響具有很強的區域性特征。例如，東北特鋼違約事件后，遼寧省國企以及民企的債券融資成本均明顯高于非遼寧地區。
張旭認為：廣西有色事件后，廣西自治區企業融資成本上升所造成利息支出的增加，很有可能高于本次破產清算所免除的債務總額。此外，債券市場是全國性市場，因此債券違約的影響也具有較強的外溢效應，波及至其余省份，使得債券融資成本形成全國性的上升。
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