文章來源：中華工商時(shí)報(bào)；作者：朱永康
近日，由民生銀行發(fā)起的“鴻富2017年第一期不良資產(chǎn)支持證券”（以下簡稱“鴻富一期”）發(fā)行文件在中國債券信息網(wǎng)正式掛網(wǎng)公布，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模為2.05億元，其中優(yōu)先檔證券預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模1.60億元，占78.05%，次級(jí)檔證券預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模0.45億元，占21.95%，聯(lián)合資信評(píng)估有限公司給予優(yōu)先檔證券AAAsf級(jí)的信用等級(jí)，次級(jí)檔證券未予評(píng)級(jí)。作為第二批試點(diǎn)首單落地產(chǎn)品，鴻富一期的發(fā)行將進(jìn)一步擴(kuò)大不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍。
2016年2月14日，八部委聯(lián)合提出重啟總發(fā)行額度為500億元的不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和招商銀行6家銀行獲得首批試點(diǎn)資格，并順利完成發(fā)行。2017年，不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，國家開發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、北京銀行、江蘇銀行和杭州銀行共12家銀行入圍第二批試點(diǎn)名單，總發(fā)行額度仍為500億元。試點(diǎn)擴(kuò)大后，發(fā)起機(jī)構(gòu)類型更加多元化。
初步統(tǒng)計(jì)，自不良資產(chǎn)證券化重啟以來，銀行間市場共計(jì)發(fā)行16單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行規(guī)模163.34億元。其中包括7單對公貸款不良資產(chǎn)支持證券、4單信用卡債權(quán)不良資產(chǎn)支持證券、2單小微企業(yè)貸款不良資產(chǎn)支持證券、2單個(gè)人住房抵押貸款不良資產(chǎn)支持證券和1單個(gè)人抵押貸款不良資產(chǎn)支持證券。
據(jù)了解，包含鴻富一期在內(nèi)，已發(fā)行信用卡債權(quán)不良資產(chǎn)支持證券交易結(jié)構(gòu)類似。各單產(chǎn)品均采用優(yōu)先檔和次級(jí)檔證券的兩檔分層結(jié)構(gòu)，優(yōu)先檔證券的評(píng)級(jí)結(jié)果均為AAAsf級(jí)，優(yōu)先檔證券平均占比為77.29%。各單產(chǎn)品優(yōu)先檔證券加權(quán)平均期限區(qū)間為0.13年至0.57年，次級(jí)檔證券加權(quán)平均期限區(qū)間為1.00年至1.72年。受2016年末至今債券市場資金緊張影響，2016年12月及2017年發(fā)行的部分優(yōu)先檔證券發(fā)行利率顯著上升。
記者從聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)融資部了解到，從本次鴻富一期基礎(chǔ)資產(chǎn)池涉及由民生銀行發(fā)放的34869筆信用卡不良債權(quán)，截至初始起算日未償本息費(fèi)余額合計(jì)240603.7萬元。按民生銀行資產(chǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)，次級(jí)類貸款占15.49%，可疑類貸款占28.4%，損失類貸款占56.11%。單戶借款人平均未償本息費(fèi)余額7.54萬元。聯(lián)合資信預(yù)測該基礎(chǔ)資產(chǎn)池在一般情境下的毛回收率（未扣除催收費(fèi)用）為10.77%。
記者了解到，與正常類貸款資產(chǎn)支持證券相比，鴻富一期在交易結(jié)構(gòu)上具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：第一，優(yōu)先檔證券在清償完畢之前，將每半年償付利息和本金，優(yōu)先檔證券清償完畢之后，每季度償付次級(jí)檔證券本金和收益。相比正常類資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的償付頻率較低，能夠較好地緩釋流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。第二，通過設(shè)置內(nèi)部流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶緩釋優(yōu)先檔證券利息兌付可能面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。第三，在優(yōu)先檔證券本金兌付完之前，超過每期回收款17%的催收費(fèi)用將劣后于優(yōu)先檔證券本金支付，以盡可能保障優(yōu)先檔證券本息的兌付。第四，設(shè)置貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)超額服務(wù)報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制，提升貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)催收積極性，提高催收效率。
數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額及不良率分別為15795億元和1.74%。聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)融資部相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，民生銀行首次試水不良資產(chǎn)證券化領(lǐng)域即選擇信用卡不良債權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，可見資產(chǎn)證券化正在成為金融機(jī)構(gòu)處置零售類不良資產(chǎn)的有效手段。聯(lián)合資信預(yù)計(jì)，今年下半年，第二輪不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行將陸續(xù)發(fā)行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其中零售類不良資產(chǎn)化項(xiàng)目有望超過對公類不良資產(chǎn)化項(xiàng)目，未來資產(chǎn)證券化能否成為金融機(jī)構(gòu)處置不良資產(chǎn)的常規(guī)手段。
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